货币泡沫彻头彻尾 吞噬一切交易逻辑！导火索已经点燃 第二次市场冲击更凶猛！
疫情、骚乱、地缘政治危机等等，世界乱糟糟的一片。
搁以前，任何一个因素都会造成金融市场暴跌。现在却截然相反，资产价格却异常凶猛。
到底谁在火中取栗，偷偷的抢筹美股呢？不是美国共同基金，而是这些神秘的资金！
谁给了他们勇气呢？不同时期，金融市场交易的主线也不相同，风格不停切换的过程中，大趋势出现。
很遗憾，当下的交易员都搞错了，复苏交易的主逻辑一点儿也不靠谱，对市场的影响几乎可以忽略不计。
这是一场彻头彻尾的货币泡沫，碾压一切！
本篇文章一共解决五个问题：
全世界到底怎么了
谁那么牛X，蔑视美国共同基金，在偷偷的买买买
这次资产价格反弹，到底是为啥？情绪周期or复苏交易
真相很残酷，货币泡沫，碾压一切。
未来的风险在哪里？
01
骚乱、疫情、地缘冲突
全世界都乱套了！
美国骚乱创了历史记录，差不多持续了两周，到现在仍然没有平息的迹象。
6月6日，美国华盛顿再次爆发大游行，参与人数创10多天来新高。
由于担心发生骚乱，这一次白宫学乖了，周围早早的就竖起了黑色围栏。
美国差不多成为全世界的笑话了，尤其是特朗普，更是被拿来嘲讽，导致其支持率不断下滑。
5月29日，特朗普甚至被带进了白宫地堡。官方声称是，那是为了“视察”，是出于安全担忧。
特朗普再次火遍全网，由“懂王”变为“地堡男孩”。
美国内乱还没完全搞定，又开始在外面挑衅了。
美国大使馆在微博上发文，讽刺伊朗货币改革，指责伊朗资助叙利亚、黎巴嫩、也门等武装组织。
伊朗大使馆反击，讽刺美国印钞，甩锅退群，以及国内骚乱。
再看一则新闻。
朝鲜突然宣布，断绝与韩国的一切联络，包括朝韩通讯联络线、朝韩军方之间的东西海通讯联络线、朝韩通讯试验联络线。
这是人民日报报道的，根据以往经验，都是字数越少，事情越大。
要知道，沟通联络是对话合作的前提，这也是过去几年朝韩一直做的事情。
但是，这次朝鲜突然宣布，不联系韩国了，再联想到前些天朝鲜的传闻，意味深长。
世界和平只是一厢情愿，世界从未真正和平过。
种种迹象显示，当下离世界和平又远了一点。
很多事情，不去报道，没有人关注，并不意味着它不存在！
最忽视的一个致命因素就是，全球疫情还在迅速恶化，情况非常糟糕！
过去10天中有9天，各国向该组织报告的新增确诊病例数超过10万，7日新增病例数为疫情暴发以来最高。
目前，全球累计确诊人数已经超过700万。
从曲线上看，海外累计确诊人数，丝毫没有出现拐点的迹象，还是一条陡峭的直线。
实际上，不仅累积确诊人数没有出现拐点，就连新增确诊人数也没有出现拐点！
海外每天新增确认人数仍然保持高位，每天新增10万人以上。
什么意思？
全球疫情丝毫没有减轻的迹象，最近几天甚至一直在恶化！
海外最危险的就是印度和巴西，上一篇文章介绍了。
但是，东欧和中亚部分地区病例数也在不断上升，疫情数据都赶上来了。
其中，最应该吐槽的就是美国！
美国新冠肺炎确诊人数已经超过200万，全球第一！
死亡人数，也高达11.2万人，还是全球第一！5.5%的死亡率，也远远比我们高！
最凶险的是，美国新增确诊人数，还是全球第一！
总之一句话，美国的骚乱和疫情，全球地缘冲突等等，全世界相当不稳定。
这些任何一个因素，放在以往时候，都会造成金融市场暴跌！
现实情况截然相反，美股暴涨！
02
到底谁在买美股？
中东土豪 瑞士央行 美国散户！
过了疫情最恐慌的时候，美国股市就一直反弹，根本没有像样的回撤。
结果就是，三大股指进入技术性牛市！
其中，标普500指数反弹了48%，道指反弹了52%，纳指反弹了50%，刷新历史记录高位！
（注：白线：纳指；粉线：道指；红线：标普500指数）
这就纳闷了，各种利空因素都像一把剑悬在头顶，到底谁在“火中取栗”，谁在买美股？
根据美联储口径下的美股的投资者结构，美股市场最大的投资者为公募基金和外资，占比均为24%，其次为养老金（18%）、退休基金（10%）以及其他。
先来看公募基金。
公募基金方面，根据华泰证券援引ICI的数据显示，美国的公募基金在今年4月份到5月份，也就是在美股大幅反弹之际全都流出了美股。
其中4月份流出140亿美元，5月份的前20天美国公募基金的流出量就达到258亿美元。
由此可见，作为美股最大的投资者公募基金，并非这一轮美股暴涨的幕后推手。
接下来我们再来看外资。
外资层面，以海外市场上市的美股ETF为例，在今年4到5月份，海外上市的美股ETF全都取得了净流入，其中5月份的资金净流入还大幅高于4月份。
显示外资抄底美股的另外两个证据一个是沙特，一个是瑞士。
根据美国证监会在15日披露的一份数据显示，今年头三个月，规模高达3000亿的沙特主权财富基金至少拿出77亿美元在美股疯狂扫货，其中就包括像波音、脸书等这些在疫情期间被大幅抛售的股票。
在《美联储见到真正的魔鬼》这篇文章中，我们也提到了沙特主权财富基金，美股暴跌之前，紧急赎回，美股低位的时候，又大胆抄底，这操作真是太风骚了。
还有就是瑞士央行。
在今年一季度，美股市场连续熔断下跌，不过瑞士央行却一路抄底，相比沙特，瑞士央行是专挑科技股下手，在今年一季度瑞士央行分别增持了FAAMG的仓位，平均增幅达到22%。
美国国内的公募基金被跌怕了，但是财大气粗的外国主权基金和央行根本不怕，不断的进场抄底从而进一步助推了美股的反弹。
还有一个就是美国散户。
众所周知，美国的散户占比非常小，连10%都不到，但美国散户的“后浪”却在奔涌。
据媒体报道，在今年一季度，美股经纪商TD Ameritrade，新增零售账户60.8万户，同比大增249%；另外一家公司Robinhood当季流入银证转账资金创历史新高，日均股票交易量较去年四季度暴增300%左右。
更为有意思的是，《彭博商业周刊》（Bloomberg Business Week）还报道了美国散户如何利用subreddit 分论坛的留言板，鼓动用户购买大量的股票看涨期权逼仓专业人士。
简单地说，这些散户利用了动态期权对冲策略中的缺陷来操纵市场价格。极端的看涨期权成交量迫使这些专业策略不得不买入更多股票，以维持其对市场的敞口。
相应的，美国对冲基金的杠杆率也恰好佐证了这一观点，根据高盛的报告，美国散户爆买之后，美国对冲基金的净杠杆率增加到了75%，创下了近两年以来的新高。
03
情绪周期or复苏交易
美股到底为啥上涨？
人与人之间，没有无缘无故的爱；金融市场，也没有无缘无故的波动。
世界万物，必定存在因果关系，任何上涨和下跌，都有驱动因素。
差别只是，有没有被发现而已！
中东土豪，瑞士央行，美国散户，为何抄底美股？
1、情绪周期。
金融市场是个玄学，可以从很多角度理解，其中一个就是情绪周期。
归根结底，金融市场是人参与的活动，所以从人的角度着手研究，也有一定的合理性。
把美股的风险和收益建立秩相关系数，就能得到美股的风险偏好指数，然后再进行周期模拟，就能得出大致结论：
美股市场存在明显的情绪周期，周期范围4-7个月。
人的适应性很强，底线都是不断的往下拉，天总不能塌下来吧。
投资交易也一样，当适应了这种紧张恐怖的氛围后，投资者还是该炒股就炒股。
所以，从情绪周期角度看，美股反弹，没啥大不了的，也可以理解。
2、美股轮动。
从经济的角度，怎么理解呢？
首先，得清楚一点，不同时期，金融市场交易的主逻辑，也不相同。
比如美联储加息周期，加息就是主逻辑；美联储降息周期，降息就是主逻辑。
美股刚开始反弹的时候，主逻辑是什么呢？
先想象一下，如果你是投资者，你厌倦了疫情新闻，想买点儿股票，你会买什么？
答案很明确，那就是，受疫情影响小的板块，或者中长期内，一定会涨回来的、安全性比较高的股票。
这也是美股的结构性特征。
看数据：美股创疫情前新高的股票，主要分布在信息技术（创新高个股占比28%）、日常消费（27%）、医疗保健（25%）。
没有永远上涨的市场，任何板块趋势都一样，方向是明确的，过程是曲折的。
市场主线会从一个板块，跳到另一个板块。
在市场风格不断转换过程中，美股从低位反弹，形成上涨的大趋势。
这次也一样，5月中下旬以来，美股上涨主线，有所转换！
具体是，由成长股、疫情低敏感板块，转向周期类股票！
从5月15日开始的两周时间内，美股工业、地产、金融行业涨幅靠前。
这意味着什么呢？
现在，美国市场交易的主逻辑就是，复苏交易（recovery trade）。
交易员普遍预期，未来美国的经济数据会变好，就业数据会变好，美国市场会上涨。
所以，当交易员看到，美国5月份非农就业数据暴增250万，他们就疯狂了，美股飙涨！
后来，美国劳工部说，5月份数据错误，失业率应该再增加3个百分点，但是美股仍然没跌。
为什么？因为大家看到的还是复苏。
逻辑是，这几个月统计一直有错误，所有月份的失业率都要上修。
都上修后，5月份的失业率仍然较4月份大幅下降，就业形势大幅好转。
这意味着，美国重启经济后，经济复苏的速度的确超出预期，失业率出现实质性拐点，美国经济已经在触底回升的通道之中。
经济复苏趋势没被破坏，美股当然不需要回调！
未来，随着疫苗研发成功和大规模普及，美股主线还会再次发生变化：
由周期类股票，转向为能源、航空、酒店、旅游等，受疫情影响大的行业。
04
碾压一切！
这是彻头彻尾的货币泡沫！
疫情恐慌，原油暴跌，流动性冲击，美国资本市场这轮行情，一浪接一浪，全是知识点。
美股刚开始下跌，导火索就是，疫情恐慌蔓延至欧美国家。
紧接着，原油又出幺蛾子，油价暴跌，全球新一轮恐慌。
然后，风险平价策略崩盘，市场出现流动性危机。
市场担忧美国BBB级企业债大面积违约，流动性危机进一步加剧。
于是，美股3月9日、12日、16日以及18日连续出现4次熔断。
美联储紧多次急向市场注入流动性，但均并未改变市场走势，直至3月23日宣布无限量QE后，标普500才出现止稳回升。
实际上，从3月9号开始，美国的流动性就开始主导美股了。
3月9日至3月23日，美国流动性危机，美股踩踏。
这个时期的市场特征是：流动性危机集中爆发，风险偏好进一步恶化。
市场认为，只有高流动性的现金最安全，因此选择获利了结，就连黄金、美债等避险资产也不例外，全部抛售，因为这两类资产的流动性相对较低。
大家抢什么？流动性最强，避险功能最强的美元现金！
所以，我们看到，即便疫情冲击，原油冲击，美国经济衰退概率飙升，但是美元指数仍然非常强劲，一度站上103左右。
3月23日之后，美元流动性危机逐步解除，相应的美元指数开始下跌，美股开始慢慢反弹。
所以，当大家看见美元和美股相背离，一定要清楚背后的逻辑是什么。
这根本不是什么贬值牛，不是货币贬值导致基本面向好，进而拉升股市。
美元和美股这次背离，主要反映的就是，美元流动性危机解除！
接下来，思考两个问题：
1、当下美股交易的主逻辑，复苏交易，真的靠谱吗？
2、还是说，美股这轮上涨，根本上就是一个击鼓传花的游戏？
美国经济数据、就业数据确实在好转，支撑美股上涨，逻辑上无懈可击。
可关键是，这能支撑多大的美股涨幅呢？非常少，几乎可以忽略不计。
这轮美股反弹，基本上全靠货币泡沫来支撑！
先看一下，美联储资产负债表规模。
2月27日，美联储资产负债表规模仅为4.21万亿美元，仅六周后的4月8日扩张到6.13万亿美元。
五月初这一数据达6.77万亿美元，创历史纪录水平，相当于去年GDP的31.59%。
美联储资产负债表规模急剧膨胀，美元货币泡沫，看得非常清楚。
实际上，不只是美联储，疫情叠加原油危机，欧洲、日本、英国、中国等等，全世界所有国家都在大规模印钞。
从全世界范围看，货币泡沫都在急剧膨胀，这支撑了各国核心资产价格上涨。
把标普500指数和全球流动性规模放在一起发现，它们两个走势就非常一致，能看到流动性对股市的强力支撑。
剔除货币泡沫，资产价格啥情况呢？非常惨淡。
我从圣路易斯联储官网下载了美联储资产负债表规模数据，从雅虎财经下载了美国三大股指数据，然后对数据进行处理，就得到了剔除货币泡沫后的，美国三大股指走势。
真相就是，剔除货币泡沫后，美国三大股指仍然处于多年低位！
具体看就是，美股反弹了差不多50%，其中经济复苏带来的反弹涨幅，不到3%。
剩下47%的涨幅，全是货币泡沫带来的！
这就是赤裸裸的现实。
所以，美股这轮反弹，根本不是什么复苏交易，而是彻头彻尾的货币泡沫！
那么关键问题来了，货币泡沫带来的美股大反弹，本质上是一个击鼓传花的游戏吗？不是的。
相反，货币泡沫带来的资产价格反弹，是最坚实、最可靠的“基本面”支撑！
金本位破灭，信用法币时代，全世界最大的问题就是，货币泡沫。
而各国核心资产，就是应对货币泡沫最有效的手段！
所以，我们甚至看到，多年不涨的德国房价，也开始上涨了。
在货币泡沫面前，所有制度、限制都是渣渣，被碾压的一点儿不剩！
05
货币泡沫时代 风险在哪里？
货币泡沫是资产最坚实的基本面，这是否意味着，货币泡沫时代，没有风险了么？
绝不是。货币绝对规模庞大，并不意味着没有风险。
那么货币泡沫时代，风险在哪里呢？流动性危机。
先普及一个知识点，货币超发一定会引起流动性泛滥，导致资产价格上涨吗？不是。
货币超发的绝对规模+货币流转速度=货币流动性。
也就是说，货币泡沫其实包括两层含义，一个是绝对规模，一个是流转速度。
货币绝对规模非常好观察，全球各国央行都会公布数据，波动相对也比较小，一般不会造成太大市场风险。
最难的是货币流转速度，这个波动非常大，决定着市场的流动性，以及资产价格。
市场情绪决定货币流转速度，而外界突发事件又会影响到市场情绪，所以归根结底，外界黑天鹅影响市场流动性。
没有市场黑天鹅，流动性冲击也有自己的规律：金融危机中美元流动性紧张时间长，且可能存在多轮冲击。
比如，次贷危机时期，美元流动性冲击分为两轮：
第一轮为2007年8月至12月，LIBOR-OIS利差最多扩大至66bp；
第二轮流动性冲击为2008年至2009年10月，LIBOR-OIS利差最多扩大至326bp，比第一轮冲击还厉害。
这一轮流动性冲击呢，大概率也一样，现在只出现了一次冲击，第二次冲击还没有到来。
今年3月，金融市场巨震下LIBOR-OIS多扩至123bp。
第二次流动性冲击，导火索可能是疫情恶化，美国骚乱扩大，或者美国经济下行超预期等等。
届时，美元指数可能再度冲高挑战103以上，金融市场再次爆发风暴！
未来的逻辑很简单，就盯着流动性看，多关注利率市场；如果看不懂利率市场，就看美元指数，美元指数上升就意味着风险。
被忽视的问题，才是最致命的问题；被轻视的敌人，才是最危险的敌人！
疫情、骚乱、地缘政治危机等等，蝴蝶不停的煽动翅膀，风险不断的积累，风暴正在酝酿！
小编有话说：最近公众号平台更改了推送规则，如果你不和这个号互动，以后可能就再也收不到这个号的推送了。
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